基(ji)建(jian)投(tou)資2018表現(xian)不(bu)佳，但2019隨著基建政策托(tuo)底(di)將(jiang)企(qi)穩回升(sheng)2018年基(ji)建(jian)投(tou)資的情況不容樂觀，市場預期原(yuan)本(ben)以為去年的高(gao)增速(su)會持續(xu)到(dao)今(jin)年，或(huo)者略微下滑，然而(er)2018年的基(ji)建(jian)投(tou)資增速卻是斷崖式下跌，整體拖(tuo)累(lei)固(gu)定資產投資(zi)。猫咪社区app破解版認(ren)為(wei)現在(zai)基建增速已經(jing)處(chu)於(yu)底部區域(yu)，隨著《指(zhi)導(dao)意(yi)見》的(de)逐(zhu)漸落實，2019年(nian)相關政策可能(neng)會(hui)持(chi)續推進，基建增速有望(wang)邊(bian)際改善，從低位小(xiao)幅(fu)回升。

2019年基建的反彈高度可(ke)能受到資金(jin)壓製2017年投向基建投資的資金來(lai)源中(zhong)，自籌資金87587億(yi)元（占59%）、預算內資金為24082億(yi)元（占16%）、國內貸款為23398億(yi)元（占16%），猫咪社区app破解版針(zhen)對最大的三個分項進行(xing)分(fen)拆(chai)討論。猫咪app污

①自籌(chou)資金：城投債、PPP預(yu)計(ji)大幅增長，但難補非(fei)標(biao)融資缺口(kou)。

非標資金方麵，2019年為了(le)補(bu)充基建資金，非標融資可能會迎來邊際改善，但(dan)是在整體去(qu)杠杆下依然承壓(ya)，資金缺口仍(reng)然(ran)無(wu)法(fa)補齊，需要靠其他(ta)資金來源來填(tian)充(chong)基建資金。2018年和2017年相(xiang)比(bi)資金缺(que)口猫咪社区app破解版預測(ce)在3.23萬億元左右(you)，2019年可能收(shou)窄缺口，但仍難以(yi)完全覆(fu)蓋。

PPP社會資本金方麵(mian)，猫咪社区app破解版認為明年PPP項目對基建的資金投資額(e)增速為10.5%。2019年PPP社會資本金對基建的拉動預計有1.89萬億元。

債券融(rong)資方麵2019年淨融資可能會隨著城投債發行的加快而攀(pan)升，2019年基建的債(zhai)券淨融資金額將會增加(jia)1700億元，同比增幅為21%。

②預算內資金：地方專項債發行有望抵消土地出讓下降，預算內資金可能小幅增加。猫咪社区app破解版估計2019年預算內資金可能會小幅增加4%，2019年預算(suan)內資金投向(xiang)基建的投資額可能為2.9萬(wan)億，相比2018年增加了4000億。鋁型(xing)材廠家

③國內(nei)貸款(kuan)：新(xin)增貸(dai)款將向基建有所(suo)傾斜。2019年無論是人民幣貸款新增總量還是基建獲得(de)貸款的比例(li)都將會提升。猫咪社区app破解版預計2019年三(san)大(da)基建猫咪app下载网址人民幣貸款餘額同(tong)比增速將達(da)到13%，預測值為26.70萬億，新增貸款規模(mo)為3.07萬億元，比上一年新增貸款規模多增加5000億元。

投資建議：把握結(jie)構性(xing)投資機會猫咪社区app破解版認為基建板塊(kuai)的拐(guai)點可能將在2019年中，在總量(liang)上(shang)可能反彈空間比較(jiao)有限(xian)，但是根(gen)據基建補短(duan)板(ban)的政策(ce)導向，猫咪社区app破解版認為明年基建板塊仍然存(cun)在機會，當(dang)前可以適(shi)當布局(ju)。從最新的中央經濟工(gong)作(zuo)會議當中，猫咪社区app破解版在第一部(bu)分也有整理，多(duo)次涉及(ji)到中西部貧困(kun)地區的基礎設(she)施(shi)建設以及區域性集群(qun)的聯通(tong)交互。

猫咪社区app破解版主要(yao)推薦的是兩個(ge)方向的基建投資：

1、區域協(xie)同發展。其中包括京津(jin)冀、長(zhang)三角、粵港澳(ao)等區域協同概念，這其(qi)中主要關注的投資細(xi)分板塊包括(kuo)軌道交(jiao)通、道(dao)路交通、管(guan)網擴建等。

2、鄉村(cun)振興(xing)，特(te)別是中西部地區。隨著鄉村(cun)振興(xing)戰略規劃2018-2022的推出，鄉村(cun)振興(xing)是本輪補短板能否成功的關鍵，特別是包含新疆(jiang)、西藏在內的中西部貧困地區的改造，因此(ci)猫咪社区app破解版推(tui)薦(jian)重點關注(zhu)中西(xi)部基建標的，主要關注通信(xin)設施、水利電(dian)網、道路交通改造板塊。鋁型材框架(jia)

風(feng)險(xian)提(ti)示(shi)：政(zheng)策推出(chu)不及預期，宏觀經濟下行風險